El BCE estima en 158.000M el coste para la eurozona hasta 2027 si no hay pacto con EEUU sobre los aranceles

El guardián del euro ha calculado cómo evolucionaría la economía del bloque del euro en un contexto arancelario más benigno y en otro más severo, además de en su escenario central.

En el peor de los casos, en el que Washington y Bruselas no llegan a un acuerdo comercial, el crecimiento de la eurozona recibiría un golpe de 158.000 millones de euros hasta 2027.

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Bajo esta hipótesis, el BCE asume que los aranceles estadounidenses volverán a los niveles anunciados el pasado 2 de abril, durante el 'Día de la Liberación' por el presidente de EEUU, Donald Trump.

Asimismo, contempla que la UE tomaría represalias imponiendo nuevos gravámenes a las importaciones de bienes estadounidenses.

En este supuesto, los aranceles estadounidenses contra China se mantendrían en el 125% (en el 145% si se tiene en cuenta la penalización por el tráfico de fentanilo) que alcanzaron antes de que Washington y Pekín acordasen una tregua comercial.

Según los cálculos del BCE, si se cumplen todos estos supuestos, el arancel efectivo estadounidense sobre bienes y servicios alcanzaría el 28%.

"La incertidumbre sobre la política comercial seguiría siendo alta", advierte la institución en sus proyecciones económicas.

Este escenario severo resultaría en una caída del crecimiento del PIB de la zona euro al 0,5% en 2025, al 0,7% en 2026 y al 1,1% en 2027.

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De forma acumulada, restaría un punto porcentual al PIB del Club de los 20 —unos 158.000 millones de euros— respecto al escenario base contemplado por el BCE.

Sin embargo, una guerra arancelaria de alta intensidad no tendría gran efecto en la inflación. El instituto emisor calcula que la subida de los precios será del 2% en 2025, del 1,5% en 2026 y del 1,8% en 2027.

Escenario base

Tanto si los peores temores del BCE se hacen realidad como si no, la evolución de la inflación en la eurozona proyectada por la institución es similar. Así lo refleja el escenario base que maneja la institución presidida por Christine Lagarde.

El BCE espera que la inflación cierre el presente ejercicio en el 2% y el próximo en el 1,6%. En ambos casos supone una revisión a la baja de tres décimas respecto a las previsiones publicadas en marzo.

Al mismo tiempo, pronostica que la eurozona se expanda un 0,9% este año y que crezca un 1,1% en 2026 y un 1,3% en 2027. Las estimaciones son prácticamente las mismas que hace tres meses.

En este escenario base, el BCE prevé que la política comercial de la Administración Trump moderará las exportaciones de la zona euro y el crecimiento del PIB.

Los miembros del también supervisor bancario suponen, para hacer estos cálculos, que los aranceles que EEUU impondrá a la UE se mantendrán en el 10% en el que se encuentran en la actualidad, tras el retraso de la imposición de nuevas tarifas al 9 de julio.

Estos aranceles, "junto con un menor crecimiento derivado de los aranceles a terceros países, moderaría el crecimiento de las exportaciones de la zona euro durante el horizonte de proyección", explican desde el BCE.

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"Se espera que el aumento de la incertidumbre en torno a la política comercial frene las exportaciones, especialmente debido al impacto negativo en la inversión en bienes de capital en el extranjero", reitera la institución.

En términos acumulados, el BCE calcula que el impacto en el PIB de la eurozona entre 2025 y 2027 será de 0,7 puntos porcentuales. El golpe, por tanto, será tres décimas inferior al previsto en el escenario severo.

Escenario "moderado"

El BCE también ha incluido un supuesto más "moderado", en el que, a partir del tercer trimestre de 2025, la UE y Estados Unidos alcanzarían un acuerdo para eliminar los aranceles bilaterales.

En este escenario, la Casa Blanca también reduce aún más los gravámenes que pesan sobre las importaciones chinas, mientras que Pekín eliminaría todas las represalias comerciales impuestas a EEUU.

"Otros aranceles bilaterales entre Estados Unidos y el resto del mundo se mantendrían sin cambios en comparación con el escenario base, lo que daría lugar a una tasa arancelaria efectiva estadounidense del 13% sobre bienes y servicios", afirman desde la institución.

Bajo este supuesto, "la incertidumbre sobre la política comercial disminuiría a partir del tercer trimestre de 2025" hasta alcanzar niveles anteriores a los de 2018.

Si se cumplen todas estas premisas, el crecimiento de la eurozona mejoraría entre 0,3 y 0,4 puntos respecto al escenario base pronosticado por el BCE.

Exactamente, proyecta, en este caso, una expansión del bloque del euro del 1,2% en 2025, del 1,5% en 2026 y del 1,4% en 2027. La inflación, bajo este supuesto, sería ligeramente superior los próximos dos años.

Una medida inusual

Tal y como explican en Muzinich & Co, la decisión del BCE de publicar distintos análisis es "una medida inusual" que "refleja la persistente preocupación" por el crecimiento y la inflación.

En su opinión, "es probable que esta incertidumbre explique por qué el BCE evita la orientación futura y se aferra a una postura de reunión por reunión".

Bajo esta premisa, la mayoría de analistas consideran que es poco probable que la autoridad monetaria baje los tipos de interés en la reunión que celebrará el próximo 24 de julio.

En Diaphanum creen que, a partir de este momento, el banco central "será más cauto a la hora de reducir los tipos y que se va a dar un tiempo para ver cómo evoluciona el crecimiento y la inflación, con la entrada en vigor de los aranceles y los estímulos fiscales".

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A pesar de ello, no descartan que los tipos de interés bajen al 1,5% para finales de año. En la actualidad, la facilidad de depósito —la tasa que rige la política monetaria del BCE— se encuentra en la actualidad en el 2%.

"El BCE se movilizaría para apoyar la economía de forma más agresiva si se aplica la amenaza de Trump de imponer un arancel general del 50% a los productos procedentes de la UE", señalan desde Aberdeen.

Sin embargo, explican que "los desafíos legales sobre los aranceles existentes, el progreso en curso en las conversaciones comerciales entre la UE y EEUU y el impacto potencial en los consumidores estadounidenses hacen que esto sea poco probable".